发前，J·P·摩根的负债比例是多少？
许立庆：J·P·摩根是综合银行，受到美联储的严格监管，公司只能举债12倍。当然，J·P·摩根也做投资银行业务，可是公司的那些按照市价评估资产只占总资产14.55%，比其他一些投资银行明显要低得多。
记者：对于一家金融机构而言，按照市价评估资产只占总资产14.55%，这意味着什么？
许立庆：这意味着，当这家机构所有资产的市场价格下跌50%的时候，才会爆发危机。显然，5%相对于50%来说，商业银行受到的冲击明显比那些高举债经营的投资银行要小得多。
记者：那么，美国投资银行又怎能避开监管机构的“法眼”呢？
许立庆：正是由于“虚拟银行”不受美联储监管，所以这些“虚拟银行”所创造出来的几万亿美元的信用是美联储所不知道的，也正是因为这些“钱”在市场上流通，才会让美国30年期公债利率这样的长期利率维持在一个相对平稳而且较高的水平。但盛宴总有结束的时候。当美国投资银行业的举债从20世纪80年代的20倍，到90年代的25倍，到21世纪的30倍甚至更高，再加大量的资产证券化，最后危机发生前，谁也不知道一家投资银行到底举债多少。
其实，在2000年的时候，美国有关方面就提出了要监管投资银行高杠杆经营的问题，至少要让这些对冲基金和投资银行的自营业务纳入监管。但那时候的财政部说，你怎么能比这些投资银行的人聪明呢？你这样做会影响到美国金融产业的竞争力，最后就不了了之了。当时有人就提出了投资银行资产要按市价估值，做完了大家就会发现，一旦市场下跌5%，这家投资银行的麻烦可就大了。由此可见，金融危机的潜伏危机早已经出现，次贷就是一根导火线。归根到底，“虚拟银行”创造出超额信用，这才是导致本次金融危机的最根本的原因之一。
从次贷危机到全球金融危机
记者：本次次贷危机是怎样演化成全球金融危机的？
许立庆：分析最近这几个月的金融危机进展就能发现，危机爆发后，先是证券流动性消失，然后是信用额度紧缩，其后是流动性危机转化成金融机构破产危机。如果全球救市行动不展开，接下来所发生的就是金融体系瓦解和经济世纪大萧条。