金依然稀缺，黄金根本没有从美国流入英国，反而因为美国的高利率，让黄金加速进入美国，使得英国手里的黄金变得更少，更加紧俏，黄金依然从英格兰银行的指缝里流出。1923年，凯恩斯首先觉察到了美国这一做法的含义。在其著作《货币改革论》中，他说：“在过去两年中美国装出维护”金本位“的样子，实际上它建立了美元本位。它不但没有保证美元值适应黄金值，相反，它准备不惜付出巨大代价使黄金值适应美元值。这就是一个富国把新计谋与旧的损人利己方法结合的手段。它享有哈佛经济学试验室设计的最新科学进步，而同时却让国会去相信绝不允许轻率地背弃已由邓吉、达赖厄斯、康斯坦丁、利夫普尔爵士以及参议院奥尔德里奇等人的智慧和经验使之神圣化的硬通货。”哈罗德评价道：“现在形势完全变了,因为黄金已经被美国大量吸收，堪称”金本位“的独立实体已经不复存在，”金本位“简直就是美元本位，同时，美元已经是一种管理通货。联邦储备银行认为根据黄金进出与基金对负债之比赖以制约其贴现政策的理论已经寿终正寝了。”