到了20世纪70年代末期，在米尔肯的大力推广下，垃圾债券已经成为非常抢手的投资产品了。但市场上已存的该类债券毕竟数量有限，无法满足众多基金公司的购买欲望，于是米尔肯萌发出创造垃圾债券的想法。他认为与其坐等那些“投资级”的公司债券因公司信誉滑坡而降级为垃圾债券，不如主动去找一些正在快速发展、但信用级别不高的公司，帮它们发行信用等级较低的公司债券。这类债券的信用评级往往与那些被降级的公司债券差不多，但由于前者的公司正处于发展上升阶段，因此债券质量实际上比走下坡路的公司的债券好得多。
就这样，米尔肯又成了替新兴公司甚至是高风险公司包销高回报债券融资的财神爷。其中与MCI公司的合作堪称经典之笔。MCI公司创立于1963年，仅靠3000美元起家，当MCI向世界上最大的电信公司美国电报电话公司（AT＆T）发出了挑战的时候，米尔肯为MCI发行了20亿美元的垃圾债券，使得MCI成功地打破AT＆T对长途电话市场的垄断。
1977年到1987年的10年间，米尔肯共筹集到了930亿美元，德雷塞尔公司在垃圾债券市场上的份额也增长到了2000亿美元，这为米尔肯赢得了“垃圾债券大王”的称号。
随着事业的日益扩大，米尔肯感觉到，投资银行的大发展还得靠联合兼并和购买接管。在当时，这类活动已经是投资银行最赚钱的业务了，只要能做成一项就能收取数百万美元的费用。美国在放松管制之后，投资银行的佣金率大幅度下降，自然华尔街的传统业务的盈利能力也大幅降低，与此同时，公司与投资银行之间在承销方面长期的固定关系也让位于所有人都可以自由参与的竞争关系，兼并成了华尔街最热的新行当。在1976年以前，大多数投资银行甚至没有单独的兼并部门，但到了1983年，在各个大投资银行中，比如摩根斯坦利、第一波士顿等，这个部门都成为了最主要的利润中心。
1974年美国掀起了新一轮的兼并浪潮，当时商界的一大支柱，国际尼科尔公司通过大量收购ESB公司的股票控制了它。这次并购在美国乃至世界兼并史上都具有重要意义，因为它开了恶意兼并的先河，而且是在华尔街最杰出的投资银行之一摩根斯坦利的策划下完成的。从此以后，各家投资银行纷纷效仿，它们改变了以往彬彬有礼的行为方式，在并购中发挥更多的主动权，使恶意兼并大行其道。与此同时，投资银行又在高盛的带领下推出了“反恶意并购”的服务。这样，恶意兼并就变成了投资银行间的较量，谁的实力强大，能融到更多资金，谁就能帮助其客户完成并购或反并购的目标。
既然融资能力成了兼并能否成功的最关键因素，作为发行垃圾债券先驱的米尔肯，立即想到，如果将威力巨大的融资工具垃圾债券与并购业务相结合，一定能够给公司带来滚滚财源。米尔肯将它的想法付诸实施，使德雷塞尔公司也成为这次兼并浪潮的幕后操纵者之一。
从1982年起，德雷塞尔公司就开始靠出售垃圾债券为高融资兼并筹集资金。在当时，融资兼并已经不是新鲜事物了，那时通行的做法是，由一小伙投资者，通常也包括管理人员，将被兼并公司的资产进行抵押贷款，再用所获资金大量买进公开持股人手中的股票。待兼并成功以后，他们再用被兼并公司的现金偿还债务，或者卖掉被兼并企业的一些资产偿还债务。然而，如果使用垃圾债券这种工具进行融资，将会使融资兼并的融资比率大幅提高。因为垃圾债券不同于抵押贷款，它通常是无担保债务，靠高利率吸引投资者，在米尔肯的运作下，其融资能力与传统融资工具相比成几何倍数放大。有了这种融资工具，投资银行想要操控像三角工业公司兼并国民制罐公司这种“蛇吞象”的兼并案，就不再是难事了。
然而这种高融资比例的兼并毕竟有较高的风险，这要求投资银行家具有高超的操作技巧，否则，即使兼并能够成功，续存企业也会被巨额负债拖垮，甚至破产。而米尔肯正是这种平衡高比例债务方面的专家。早在1973年，他就在研究高资产负债表的重新调整问题，并与一名叫做詹姆斯·沃尔特的教授合写过一篇题为《公司财务结构的管理》的论文，文中考察了以修正公司财务结构的办法使投资者收益最大化的种种途径，并同证券投资的管理做了比较。
他们认为，尽管大多数公司的经理把注意力集中于业务管理，但是增加利润的机会也存在于业务的财务结果之中。例如，适当增加债务比例，可以达到避税的目的，因为债券的利息支付是可以在税前利润中扣除的。资产负债表中的债务和净资产这两部分相当于把证券投资中的头寸改变为有条件的认股权证。无视这种情况显然与理性行为不符。
从1977年开始，米尔肯就开始帮助他的客户用高比例的债务平衡他们的资产负债表，也就是发行垃圾债券。他在这方面积累了很多宝贵的经验，因此，用发行垃圾债券的方式进行高融资比例的兼并是米尔肯最擅长的事。
在多年从事垃圾债券经营的过程中，米