却敏锐地从中发现了投资机会，因为美国为了保护投资者的利益，在二战后逐步出台了许多监管措施以确保投资者不会因为企业的破产或拖欠债务而遭到损失。如克莱斯勒汽车公司这类大公司是不准许破产的，它的股票并不会停止交易。因而有些垃圾债券虽然信用等级很低，却并不会给投资者造成实际的损失。米尔肯把这些垃圾债券形象地定义成值得拥有的“所有权债券”，并且认为，这些债券在利率风险很大的时期反倒能保持稳定，因为其回报是与公司的发展前景相连，而不是同利率挂钩的。
当时，拥有大量垃圾债券的“第一投资者基金”接受了米尔肯的建议，坚定地持有了这些垃圾债券，结果1974年至1976年，“第一投资者基金”连续3年成为全美业绩最佳的基金，基金的销售量大增。
米尔肯在德雷塞尔投资公司成立了专门经营低等级债券的买卖部，正式开始经营垃圾债券的投资业务。他四处游说，寻找愿意购买垃圾债券的人。最先被米尔肯说服的是一些胆子大的集团投资者，后来更多的保险公司、退休金管理公司也觉得米尔肯的论点不无道理，加入到米尔肯的客户行列。很快经他推荐的机构投资者投资的垃圾债券的年收益率达到了50％。随着购买垃圾债券的投资者增多，想要出售债券的人，只要找米尔肯都可以卖掉。于是原来几乎没有流通市场的次级债券有了流动性，米尔肯主管的德雷塞尔银行债券买卖部本身就成了一个次级债券的交易市场，凡从米尔肯处购买到这种债券的投资者都获得了暴利。由于米尔肯是最先发现垃圾债券的投资价值和为其创造交易市场的人，因此在最初的一段时间，他实际上是没有竞争对手的。于是在1977年他已是华尔街公认的高收益债券市场执牛耳者。
米尔肯的身后并没有大型财团作为支持者，德雷塞尔银行也不是美国一流的投资银行，他们之所以能够调拨巨额资金，成为大型兼并案的操控者，全赖于米尔肯对垃圾债券这种能力巨大的融资工具的发现和挖掘。但仅有垃圾债券还不够，米尔肯还必须想办法把它和公司的资产负债有机结合起来，才能使它在融资兼并中发挥重要作用，而不至于导致公司出现流动性风险而破产。