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第33章 下篇:赚钱理财,不光是有钱人的事(8)(3 / 3)

估值结果:

1988年可口可乐公司股票内在价值为483.77亿美元。

即使将前10年的增长率高低为10%,内在价值仍为324.97亿美元。

如果干脆假设净现金流增长率真以5%的速度持续增长,内在价值仍有207亿美元,比1988年巴菲特买入时的可口可乐股票市值148亿美元要高很多。

买入价格的安全边际

1988年6月,可口可乐公司股票市价约为40美元,巴菲特1988—1989年间分批买入的2335万股,平均买入价格为每股43.81美元左右,总的成本为10.23亿美元。1992年可口可乐股票拆细后为9340万股。1994年略有增持达到1亿股,总的买入成本达到12.99亿美元。

巴菲特买入时可口可乐股票总市值为148亿美元,而根据我们前面的计算其价值区间为207亿—488亿美元。即使按估值区间下限计算,巴菲特买入价格的安全边际也有28.5%。

集中投资的组合比重

1989年底,可口可乐股票在伯克希尔公司的普通股投资组合中占35%,这是一个非常高的比重。

长期持有的期限

至2003年底巴菲特持有可口可乐投份毫无变化,只是拆细为2亿股,总买入成本仍为12.99亿美元,巴菲特长期持有可口可乐股票到2003年已有15年,并且他声称要永远持有下去。

投资收益分析

可口可乐是巴菲特投资规模最大、也是利润最多、最成功的投资。2003年底巴菲特持有可口可乐的股票市值为101.50亿美元,15年间投资增值681%,投资盈利88.51亿美元。

很多投资者认为:不把鸡蛋放在一个篮子里才算保险。他们不但没有集中资金,反而拿有限的资金四处出击。结果手中的股票不是这只涨,就是那只跌,一年忙到头,好的可以赚点钱,中的打平手,不好的情况下则是负增长……

巴菲特警告投资者:“对一个普通投资者来说,我认为只要有三家公司的股票就够了。因为投资者买的股票越多,越可能购入一些对其一无所知的企业。而通常投资者对企业的了解越多,关注越深,投资的风险就越低,收益就越好。”应用到选股上,就是要集中专注于少数几个自己最有优势的领域,而不是盲目地多元化以求降低风险。实际上,许多投资者在依靠集中投资取得第一桶金之后,又把钱浪费到了多元化的领域,最后又回到了起点。

巴菲特对此的总结是:“多样化是无知的保护伞。”“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营情况,那么选3—5家价格合理且具有长期竞争优势的公司就足够了。”

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