牛刀：这两个公司都是用股市的眼光看待楼市的，这种看待楼市的方法和视角我认为是不正确的。这个楼市不是看涨、看跌，有时候是看空看多的问题。是要站在民生的角度，客观地分析市场的走势。这两家证券公司考察分析房地产的趋势，可能是从纯市场的角度观察的。其实中国的房地产市场还不是一个纯粹的市场，它充满了政府行为，还有社会行为。这个社会行为就是老百姓对房地产的这种期望和不满。如果你房价太高了，大家都买不起了，你就不可能支撑你的房价，因为支撑你这个房价的老百姓不满意。
从2009年上半年来讲，深圳市首次宣布，深圳市全员职工收入首次下降。这说明什么问题呢？说明中国经济衰退过程中，我们的老百姓还在承受着某种痛苦。大家的收入没有那么高了，而且是11年来首次下降，整个宏观经济情况是不支撑房价的上涨。第二是购买力在下降。如果说在经济增长时期，老百姓收入增加的时候，那么房价指数可以高于CPI指数3%～5%是正常的；但是如果房价指数高于CPI指数8%～10%，就很不正常，可能会出现泡沫。
这种情况下，老百姓的购买力不够，宏观经济不好，谁来支撑这个房价上涨？我们现在看到唯一支撑房价上涨的就是货币。而且在货币供给方面我们要看到，从2009年7月份开始，央行以票据的形式回购。尽管这个不能遏制商业银行发放贷款的行为，但是可以提出警告。
第二，我们关注一下最近的政策动态。包括央行、银监会，对目前货币的态度。口号提的是“宽松、适度宽松的货币政策”，但是实际上它是收缩的。对楼市来讲，最致命的就是二套房贷首付四成、1.1倍利率，尽管不可能达到2007年9月27号银监会文件的效果，但是对楼市的风险约束提高了很多。这是对楼市的投机炒作行为提出的一个警告，可以起到遏制的作用。反映在现在市场层面，就是整体成交量的下降。我们有个判断和分析，2009年有一个建国60年，有一个“保8”，这两个时段一过，房地产向下调整的态势就会表现出来。这不仅仅是二套房贷政策的问题，还有产业政策、货币政策，都会有某种程度的配合。
现在我们看信贷投放的流向。2009年上半年达到7.34万亿，流到民营实体产业的一部分钱，也全部流出来到股市、房地产了。现在真正能够起到作用的就是“铁公鸡”，就是铁路、公路、基础建设这些过剩产业。信贷资金流入到“铁公鸡”里，对国民经济的增长是无效的。按这样计算，“铁公鸡”整个投资资本只占1\/3，这1\/3在支撑国民经济的运作。
主持人：在这个角度上，国家最近还有一些调控的措施，楼市可能会受到哪些影响？
牛刀：这个调控对楼市是致命的。
主持人：那其余的，比如加息，会不会出现？有没有这种可能？时寒冰？
时寒冰：目前来看还不会。因为资金信贷投放有一个期限，2009年新开工项目比往年多，如果直接停止贷款或者大幅度降低贷款，就会导致一些项目资金供不上，出现烂尾工程。这肯定是政府不愿意看到的。但是由于这几个月来货币投放量太大了，已经埋下了通货膨胀隐患。这种通货膨胀会对实体经济造成进一步的危害。比如说股市和房地产泡沫最近又吹起来了，吸走了流往实体经济的资金，这会影响实体经济的复苏。我认识几位老板，他们2009年不再做企业，已经关掉了。为什么关掉了？本来应该对企业减税，但是现在税务部门不断查账、查税，让他们补交税款；地方政府也不断以各种名义进行收费。企业本来的利润在下降，这样一来它的风险就更高了，这样就没法再做了，就停掉了，这种局面是不能支撑的。
主持人：看来没有实体经济的配合不行。